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中南建设(000961)再推股权激励计划,管理红利持续兑现

发布时间:2019-06-11
 

中南建设(000961)再推股权激励计划,管理红利持续兑现

  中南建设(000961)  核心观点  公司公告拟向激励对象授予股票期权亿份,占总股份的约%,首次授予行权价格元。 2018年7月、2019年5月两次激励计划占总股份比重约10%,接近《上市公司股权激励管理办法》上限。 公司高标准股权激励计划有望持续推动公司业绩实现高质量发展。

维持公司2019-2021年EPS为、、元的盈利预测,维持买入评级。   股权激励更趋立体,2021年业绩追加30%高增长  继2018年7月发布面向公司董事、高管以及产业集团和战区管理层等49人,总股本%的大手笔激励之后,2019年公司再次拟向包括地产和建筑总部、区域负责人员及业务骨干等486人(不包括公司董事、高管)授予总股本%的期权激励,围绕中层管理纵深推进,进一步夯实优化治理结构。 行权条件在此前2019、2020年扣除投资性房地产公允价值变动收益后归母净利不低于和亿的基础上,2021年继续追加不低于30%的高增长,对应同口径下净利不低于亿元。   销售推盘稳健发力,聚集核心城市群战略  亿翰数据显示2019年1-5月公司实现签约销售金额亿元,同比增长%。 其中5月单月金额同比增长%,随着推盘稳健发力和长三角结构性回暖,销售延续良好的上行态势。

经营公告显示1-4月新增土储计容建面万平,同比减少%;新增土地投资金额亿元,同比增长%。 1-4月楼面均价占销售均价的比重同比提升个百分点至%,同公司聚焦核心城市群的战略保持一致,土储结构进一步向长三角、珠三角和内地核心城市群倾斜。   负债结构持续优化,资金和杠杆空间加速优质资源兑现  一季度末公司在建开发项目规划建筑面积合计2978万平,未开工项目规划建筑面积合计1503万平,布局优化有望持续加速优质资源兑现。 此外,一季度公司有息负债相比2018年末仅增加亿元,期末值亿元。 报告期末公司剔除预收款的资产负债率同比-至%,继续保持行业低位;受益于高效的销售回款和稳健的投资策略,货币资金与短期债务的比值较2018年末大幅增长至%。 资金和杠杆空间的充裕也有望加速高质量发展目标的实现。   激励加码,规模扩张,维持买入评级  公司中短期看点在于销售高速增长,拿地稳健提升,负债率平稳下降,存量可结算资源丰富,激励加码有望推动业绩持续高增长;长期看点在于职业经理人改善公司治理,规模扩张进行时。 维持公司2019-2021年EPS为、、元的盈利预测。 参考可比公司2019年倍的PE估值,我们认为公司正处于规模高速扩张期,维持2019年PE估值水平9-10倍,目标价元,维持买入评级。   风险提示:房地产行业销售增速存在下滑风险,有可能拖累公司销售;房企融资收紧、基建业务资金沉淀增加资金链压力。

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